从某个角度上来讲，护肤品正变得越来越像股票。

有网友感慨称，“每次免税店降价的时候，我就想补仓，但是平均成本一直高于市场价格，导致存货越来越多。”

不仅是免税店的护肤品降价，在降价浪潮来袭后，代购们也被迫处于“内卷”状态。

红星资本局注意到，中国中免(行情601888,诊股)或是这一波降价浪潮的浪尖，由于其开展了折扣促销活动，主营业务的毛利率下降了接近5个百分点。

“买护肤品就像在炒股”

一降价就想补仓，存货越来越多

小妍（化名）是雅诗兰黛（EL.US）的忠实用户，每当遇到活动价的时候，她都会囤一些护肤品，尤其是一款眼霜产品。

雅诗兰黛的官网显示，这一眼霜产品的单价为530元，规格为15ml。

小妍曾多次购买这一眼霜产品，根据其向红星资本局出示的订单截图，她是在微信小程序“中免日上|旅购”购买，上一次买的是共30ml的双支装，实付款为510元。

3月2日，红星资本局登录前述微信小程序发现，现在这一眼霜产品（双支装）的活动价为480元，比小妍购买时的价格又降了30元。

上图为受访者提供，下图截取自微信小程序“中免日上|旅购”

“近一年，买护肤品就像在炒股。囤了几瓶眼霜后，发现免税店又降价了，我麻了……”小妍感慨着说。

不仅是小妍，红星资本局在微博、小红书等社交平台搜索发现，不少消费者都有相同的感受。大约从2020年3、4月开始，就有网友在讨论免税店护肤品降价的问题。

一位网友曾发微博称，“每次免税店降价的时候，我就想补仓，但是平均成本一直高于现行市场价格，导致存货越来越多。我太累了，姐妹们，少买多用好吗？”

免税店的降价，也让代购们处于一种“内卷”状态。

一位消费者告诉红星资本局，据她观察，自从免税店开通线上直营渠道后，如微信小程序“cdf海南免税”等，又碰上免税店做活动，代购也会被倒逼着降价。

红星资本局注意到，有代购发微博感慨称，“各家免税店没有节操地降价，真是可怜了我们这些代购。”

“批量从免税店拿货”

有消费者猜测：免税店在清库存

小麦（化名）是一名代购，她在淘宝开设了一家小店，运营至今已有两顶皇冠，店内最受欢迎的产品月销量超过1000件。

红星资本局发现，在小麦的店内，部分产品的价格比品牌官方、免税店的价格还要低。

以娇兰的帝皇蜂姿修护复原蜜（50ml）为例，品牌官网的定价为1140元；在微信小程序“cdf海南免税”内，同规格产品的价格为898元。

而在小麦的店内，该规格的产品的价格仅需495元。

3月2日，小麦告诉红星资本局，价格之所以可以压到那么低，是因为他们从免税店拿货，订购量比较大的情况下，会拿到一定的折扣。

“我们有朋友在免税店，可以帮忙订购。”小麦对红星资本局说。

红星资本局注意到，代购Rainy曾在公众号发布文章《返点高达70%！！韩国免税店拿货价格大揭秘》，揭秘从韩国免税店拿货的过程。

Rainy称，入驻免税店的都是国际大牌，定价过低的话会影响品牌形象。而韩国人做生意的脑子非常灵活，他们针对消费量不同的客户设置等级，进行返点。

按照Rainy的说法，在现金支付的情况下，各品牌、商品品类的返点不同，最高有返60%-70%的。在至少消费六位数后，经理会开一个大客户号，能以6折甚至更低的折扣买到一线大牌的产品。

在这一波护肤品降价的浪潮中，有敏锐的消费者猜测称，这可能是疫情后免税店在清库存。

小红书上关于免税店降价的讨论

中国中免的生意经

做促销活动致毛利率降了近5个点

红星资本局发现，被称为“免税龙头”的中国中免是这一波降价浪潮的浪尖。

公开资料显示，中国中免主要的经营模式为：统一向供应商采购免税商品后，通过配送中心向下属免税店批发各类免税商品，再由下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。

同时，中国中免的线上业务也保持着良好的发展势头，前文提到过的“cdf海南免税官方商城”等小程序也隶属于中国中免。

红星资本局注意到，中国中免曾在2021年半年报中隐晦地提到过商品降价的问题。

财报称，在2021年上半年，其主营业务的毛利率为37.75%，同比下降4.85个百分点，这主要是因为其在报告期内对商品销售业务开展了系列折扣促销活动所致。

不过，中国中免未在财报中提及更多关于折扣促销活动的信息。

今年1月下旬，中国中免披露了2021年度的业绩快报，其全年营收约为676.69亿元，同比增长28.56%；归属于上市公司股东的净利润约为95.92亿元，同比增长56.23%。

截图自中国中免的财报

3月2日，红星资本局多次拨打中国中免在财报中披露的座机号码，但始终无人接听。

以3月2日的收盘价202.5元/股计算，中国中免的总市值约为3954亿元。

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