2021年下半年至今，国际粮油价格大幅度上涨。

据苏宁金融研究院报告，全球粮价自2020年起就已经步入了上升通道，而近期似乎有愈演愈烈之势。截至2022年2月，联合国粮食及农业组织（FAO）全球食品价格指数已突破2011年高位。

4月1日，海通期货农产品(行情000061,诊股)组长孔令琦向红星资本局分析称，年初至今，国际主要农产品价格大幅上涨，CBOT美豆、美玉米期货合约涨至近10年来的高点，美麦合约在3月初俄乌局势恶化时大幅拉升，触及逾14年以来的高点。国内盘面表现来看，玉米、小麦期货在3月初创上市以来的新高，豆粕期货3月下旬攀升至历史新高。

“主要农产品价格飙升主要源于近年来全球主要农产品的低库存，而俄乌地缘冲突又进一步削弱了农产品的供应韧性。”孔令琦表示。

而原材料价格上涨的影响，也会传导至中下游。红星资本局在采访中发现，年内大豆油价格明显上涨，挤压粮油企业的利润，增加餐饮企业的成本；棕榈油价格居高不下，方便面开始提价；豆粕价格的变化，也影响着以豆粕作为饲料主要蛋白来源的养殖企业的利润。

大豆涨价推升大豆油价格

2年涨约77%，餐饮企业成本承压

以大豆为例，今年3月以来，CBOT大豆期价在3月9日、23日创出月内两次高点，分别为1734美分/蒲和1736.50美分/蒲。3月30日，布瑞克农业大数据发布报告称，目前，大商所豆一的期货价格已经达到了历史高位，2022年3月份维持在6200元-6300元/吨。

大豆期货的价格走势也影响着其主要产品大豆油的价格。4月1日，宸祥贸易（上海）有限公司的销售经理告诉红星资本局：“大豆油的零售价格与期货市场息息相关，几乎每天都在变化。”

他提到，今年以来，大豆油的价格有明显上涨趋势。“去年这个时候，20L大豆油平均零售价在180-190元，今年初到3月中旬一直在上涨，3月下旬有所下调，目前最新报价在260元左右。”成都阳晨永兴商贸有限公司的工作人员也表示：“20L大豆油的价格2月还卖220元，现在已经涨到了245元。”

某品牌20l大豆油批发价格

红星资本局了解到，20L中包装大豆油产品主要面向餐饮、酒店等客户，其价格的变化会直接影响餐饮企业的成本。

郑州一家火锅店老板告诉红星资本局，大豆油的价格自疫情后，就一直处于上升状态。“疫情前，20L的大豆油不超过130元，去年就涨到了190元左右，现在又涨到230元。”也就是说，从2019年到现在，大豆油的价格上涨了约77%，近一年上涨了约21%。

大豆油价格不断上涨，致使餐饮店成本增加。“最近买的20L大豆油价格比年前涨了40元左右，因为火锅店用油量较大，这部分成本也在增多。”上述火锅店老板表示。

但面对原材料价格的上涨，火锅店老板表示餐品不会涨价，自己消化成本上涨的压力。“不止大豆油，蔬菜也在涨价，但是餐品涨价会影响顾客的体验，所以原材料成本上涨只能我们自己消化，没有考虑提价。”

被大豆等原材料价格上涨挤压利润的，还有粮油企业。

红星资本局注意到，金龙鱼(行情300999,诊股)（300999.SZ）在2021年年报中表示，公司2021年大豆及加工品采购单价从2020年的3145元/吨涨到了4734元/吨，同比上涨了50.52%。原材料价格的上涨也导致金龙鱼自2016年以来，首次出现增收不增利的情况。

原材料上涨的压力还在继续。4月1日，金龙鱼在投资者互动平台表示：“目前大豆价格是历史以来最高的，对公司原材料成本会造成一定压力。”

方便面涨价背后

棕榈油价格同比增长44.6%

不止大豆，全球油脂油料价格均居高不下。据通联数据Datayes统计，菜粕、棕榈油、豆粕期货主力合约价格年初至今分别上涨37%、34%、25%。

图片来自星图金融研究院

棕榈油是方便面的主要原材料之一。从康师傅控股（00322.HK）的财报数据中可以看到，棕榈油的价格自2020年下半年就开始直线上升，在2021年下半年达到最高。这也是康师傅宣布销售占比20%的大食桶、中价袋面进行提价的时间节点。

值得一提的是，国泰君安(行情601211,诊股)在研报中指出，截至2022年2月14日，棕榈油的价格同比增长44.6%，预计原材料价格变动对康师傅的不利影响将至少持续至2022年下半年。

红星资本局了解到，大约85%的豆粕被用于家禽的饲养。据证券日报报道，在豆粕价格上涨之下，3月中旬以来，多家饲料企业宣布猪料禽料产品价格上涨75元-300元/吨不等。

同时，豆粕价格的上涨，也影响着以豆粕作为饲料主要蛋白来源的养殖企业的利润。神农集团(行情605296,诊股)（605296.SH）曾表示：“目前，对饲料业务产生影响的主要原因在于生猪价格低位运行，饲料涨价会直接导致生猪养殖出栏成本增加并加大养殖亏损，导致养殖户饲料购买量减少，从而影响到饲料业务的发展。”

对于此轮油脂油料价格上涨的原因，浙商期货研究中心周志超向红星资本局分析称，主要是源自于供应端，“本轮大涨行情始于棕榈油，马来西亚自去年12月以来受到劳工问题及洪水影响，连续几个月的产量不及预期，而另一主产国印度尼西亚则受制于出口政策，棕榈油出口量持续低迷，全球棕榈油的供应矛盾凸显，进而推升马棕盘面价格，国内方面因进口量不足导致棕榈油库存持续低位，低库存高基差的格局成了多头最强的助力。”

菜粕和豆粕的上涨原因类似，豆粕跟随成本端移动，南美受拉尼娜影响，减产超2000万吨，美豆上涨至1650美分/蒲，豆粕跟涨至3700元/吨。2月底以来，国内大豆到港不足，豆粕供给紧张导致现货价格迅速拉升至5000元/吨上方，期货盘面一度上涨至近4500元/吨。菜粕一方面走势跟随豆粕，另一方面本身国内货源同样缺乏，故走势更为强劲。

周志超也表示，除了供应端的因素，俄乌冲突则是又一重要原因，俄乌冲突激化以来，全球粮食危机凸显，以玉米及小麦为首的农产品均走出了一波加速上涨的行情走势。

俄乌冲突走向影响农产品价格

菜籽粕、豆粕等出现“期现倒挂”

海通期货农产品组长孔令琦表示，后期农产品价格走向仍需考虑供需格局的演变。

孔令琦分析：“短期来看地缘冲突仍是影响价格的最直接因素，若冲突持续，俄乌种植季新作播种及北半球其他农业生产国的化肥需求可能会受到影响，从而带来未来一整年的价格仍将保持高位；若冲突缓解，则农产品价格更多回归基本面本身。”

值得注意的是，央行在3月30日晚发布《关于做好2022年金融支持全面推进乡村振兴重点工作的意见》，其中提到，要加大对大豆、油料等重要农产品供给金融支持。

央行指出，要围绕促进大豆和油料增产、“菜篮子”产品供给，优化信贷资源配置，持续加大信贷投入。依托主产区和重要物流节点，规范发展供应链金融服务，加大对重要农产品生产加工、仓储保鲜冷链物流设施建设等金融支持。积极开发适合油茶等木本油料特点的金融产品，适当放宽准入门槛、延长贷款期限，支持油茶规模化种植和低产林改造。

浙商期货研究中心周志超分析称：“经历过这波大幅拉涨之后，宏观环境发生了显著变化，俄乌之间似乎有缓和的趋势，国内大豆陆续到港且国储大豆及油脂开始抛出，缓解供应压力，叠加国内疫情加剧后消费端疲软尽显，油脂油料现已出现较深跌幅。”

据Mysteel数据，4月1日，国家临储拍卖进口大豆整体成交率49.5%，成交价格在5270元-4860元/吨，成交数量24.83万吨，内陆区域成交较好。4月7日将开启本月以来的第二轮进口大豆拍卖，数量为50万吨，预计后续调控措施会陆续跟进。

红星资本局注意到，4月1日，国内期市油脂油料大面积下跌，菜籽粕、豆粕跌超5%，棕榈油跌逾4%。油脂油料商品基差数据显示：菜籽油、菜籽粕、油菜籽、棕榈油、豆粕、豆油品种合约出现‘期现倒挂’（现货价格高于期货价格）现象。

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