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更多金属“大逼空”要来?LME库存为25年来最低水平,锌订单暴涨,第二大产铜国也进入紧急状态

文章来源:期货日报  发布时间: 2022-04-09 09:56:47  责任编辑:cfenews.com
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伦镍的史诗级“逼空”刚过去不久,就有机构警告:下一场“逼空”很有可能在路上!

据彭博社报道称,目前整个LME库存已经降至“危险地带”,六种主要合约的可用库存位于1997年以来的最低水平,这增加了从铝到锌等价格进一步飙升的风险。

图为LME基本金属库存

高盛集团周四警告称,铜正在“梦游着迈向缺货”。分析师Nicholas Snowdon在邮件中提及“我们认为更高的价格是不可避免的”。此外,由于托克集团的大量预订,锌的可用库存在不到三周的时间内减少超过60%。彭博社援引知情人士透露,自3月底以来,从LME仓库提取锌的订单已跃升超过45000吨,使其可用库存降至一年多来的最低水平。

美国银行金属研究主管Michael Widmer在电话中表示,目前每周都面临LME库存新的压力。

由于英国政府于3月15日对进口的俄罗斯铜、铅、原铝和铝合金征收35%的额外关税,LME宣布旗下英国仓库立即暂停接收(部分)来自俄罗斯企业的金属,除非金属于2022年3月25日前已经从俄罗斯出口,停止存放的品种包括俄罗斯铝业的铝和诺里尔斯克镍公司的铜。

LME锌订单暴涨,全球第二大产铜国进入紧急状态

从去年开始,LME库存就已经开始下降,因为当时工业活动有所复苏,但全球物流和航运系统仍处于低迷状态。再加上欧洲电价飙升,一些工厂因无利可图而关闭的现象也使得铝锌等金属供应减少。而在乌克兰危机爆发之后,原本“挑大梁”的俄罗斯大型金属厂商的供应也开始受阻,使得库存“雪上加霜”。

LME锌价年初至今涨幅已超18%,价格接近2006年曾创下的历史最高价,LME锌订单增长21%,创2017年以来新高。LME本周三发布通知将伦锌保证金要求提高12%至322美元,周五(4月8日)生效。

此外,本周一,市场占有份额超过10%的全球第二大产铜国秘鲁宣布下令部长会议进入紧急状态,首都利马和卡亚俄从4月5日凌晨2时起至23时59分实施宵禁。近日,秘鲁多地爆发交通运输罢工抗议,抗议该国油价、公路过路费和基本物资价格高涨。

全球最大铜金矿开采商自由港集团总裁兼CEO阿克森日前表示,铜市场紧张程度“不仅是价格问题”。

阿克森补充称,自由港固然可以盈利,但恶化的矿床质量以及更加苛刻的运营环境,使得公司无法显着加速项目,“即使铜价在一夜之间翻了一番,我们仍需要数年时间才能大幅增加产量。”

更多有色金属“大逼空”要来?

有机构分析指出,一旦交易所库存处于如此低位,可能会使得空头更容易受到挤压,无货可交:LME历来要求,在实物交割的合约中,每一个在合约到期时持有头寸的空头都必须交割实物金属,并且实物金属必须以挂号包裹的形式存放在LME仓库中。如果LME库存较低,可供空头交割的注册金属较少,因此他们要么将新的金属带入LME仓库,要么就是在全球金属都供不应求的情况下,通过买入LME合约进行平仓,而急于购买就是空头挤压的特征。虽然LME近期对其规则进行了全面调整,取消了空头头寸持有人要交割金属的要求,但不交割的“代价”却相当高,要缴纳每天合约价值的1%作为罚款。

那么,当前国际市场锌、铜基本面情况如何?

锌方面,东吴期货分析师薛韬告诉记者,目前锌的国内外供需情况还是比较割裂的。海外供应端,欧洲天然气价格高企,欧洲锌冶炼厂产能恢复受限,开工偏低;消费端,欧美各国逐渐放松疫情管控,消费旺盛,同时库存很低,现货溢价较高。而国内稳增长预期较强,但现实消费受疫情影响偏弱,社会库存较去年同期偏高,供应相对偏松。

铜方面,据东吴期货分析师张华伟介绍,目前全球精炼铜供应偏紧。从供应端看,预计今年全球主要铜矿新增、扩产项目带来约100万金属吨左右的矿产量,但今年以来一些老矿产出明显下滑,预计将导致全球铜精矿产量不及预期。以全球最大的铜生产国智利为例,该国统计局数据显示,智利1—2月铜产量较去年同期相比分别减少7.5%、7%。2021年该国铜产量同比下降1.9%至568万吨。2月份,全球最大铜矿—必和必拓控股的Escondida铜矿产量同比下降14.3%,矿石品位不断下降是导致该铜矿产量不断下滑的主要原因。从国内看,根据SMM统计数据,一季度铜产量同比增长约1.6%,不及预期。二季度随着冶炼厂检修增多,个别冶炼厂因资金问题出现减产,产量增速有可能进一步下滑。

“俄乌冲突以来,欧美加强对俄罗斯的制裁,使得全球供应链改善进程再遇挫折。从需求端看,欧美需求增速虽有所下滑,但仍处于扩张阶段。欧元区3月制造业PMI终值降至56.5,但工厂活动依然稳健。美国3月Markit制造业PMI终值58.8,创6个月新高。国内1—2月份需求稳健,3月份虽然华东地区受疫情影响,下游铜材企业开工率下滑,但预计疫情过后将很快恢复,疫情不严重地区的需求在稳步回升。全球今年精炼铜预计仍将供不应求。”张华伟说。

LME其他品种会重演镍“大逼空”的情况么?

薛韬表示,目前只能说锌海外挤仓的风险加大。目前欧美库存2万多吨,其中注册仓单仅占2%。总体上,LME的注销仓单占比也在本周飙升,能够用于交割的库存已经不多了,另外,目前锌的仓单集中度也较高,整体海外挤仓的风险加大。

“目前来看,LME存在持货商现货挤升水的可能性,但期货盘面大规模逼仓的可能性仍然较低。当下全球显性库存偏低是个不争的事实,同时LME库存仍为近几年以来同期最低水平,而注册仓单近期不增反降,本周注册仓单下降1.3万吨至5.7万吨。LME库存偏紧仍在延续。目前全球三大交易所总库存为26.9万吨,比去年同期低15.1万吨,远低于2016年以来历年同期水平。”薛韬表示,但LME修改了铜贷款规则,并实施现货溢价限制和延期交割机制。今年3月份LME镍出现‘逼空’行情后,交易所又及时修改了交易和交割规则。近期LME又主动提高每吨铜交易的初始保证金,所有这些措施都为了防范再次出现基本金属大逼空行情。从持货商来看,近期随着全球大宗商品价格大幅上升,成本激增,持货商普遍资金紧张。目前铜价已经处于高位,且参与铜期货交易的机构众多,铜价与全球宏观经济息息相关,多头脱离铜的供需基本面大幅逼空的风险极大。

展望后市,薛韬认为,如果欧洲天然气价格继续维持在高位,欧洲冶炼厂延续控产运行,产能恢复受阻,那么海外供应缺口还将继续扩大,LME持续去库的可能性较大,国内出口窗口可能会继续打开,内外比价延续低位。短期内,锌价的底部支撑依旧较强,一方面是因为海外偏紧的供应格局;另一方面,国内1—3月锌锭产量低于预期,消费方面稳增长的投入加大,疫情结束后消费预期较好。但也要注意欧洲能源问题的不确定性依旧较强。

铜方面,薛韬表示,2020年全球疫情暴发以来,秘鲁已经多次发生罢工、社区堵路等影响矿企生产、运输的事件,导致秘鲁铜矿产量受损。但社区与矿企、政府的矛盾盘根错节,解决矿企与社区的矛盾难以一蹴而就、一劳永逸。今后这些矛盾仍有可能暴发,但只要仍在可控范围内,对全球铜供应的影响预计有限。“我们预计欧美从目前这种过热的经济状况得到冷却仍需要时间。今年以来,欧美央行先后宣布了加息计划,有助于推动总需求增速下滑,但目前全球供应链紧张局面仍存,阻碍了大宗商品价格回落。预计国内疫情过后将加快实施稳增长建设项目,铜的需求将很快回升,在精炼铜供应偏紧局面难以快速改变情形下,铜价二季度仍将维持在高位。”

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