头顶着“药茅”光环的片仔癀(行情600436,诊股)，交出了一份符合自身茅系身份的年报。

4月15日，“药茅”片仔癀公布了2021年年度业绩报，2021年公司实现营业收入80.22亿元，同比增长23.2%；实现归属于上市公司股东净利润24.31亿元，同比增长45.46%；基本每股收益盈利4.03元，去年同期为2.77元。

片仔癀同时公告了2021年度权益分配预案，拟向全体股东每10股派12.10元，合计派发7.30亿元，占同期归母净利润的比例为30.02%。

对于业绩增长的原因，片仔癀在2021年年报表示，公司强化市场策划及拓展销售渠道，增加核心产品片仔癀系列的销售，以及控股子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司及福建片仔癀化妆品有限公司的销售收入增加。同时，因为新增了线上片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店等，从而增加了一定利润。

西南证券(行情600369,诊股)研报亦指出，片仔癀利润端2021年全年实现高速增长，主要原因系公司拓展营销渠道，在5月和7月新增片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店，拓展线上销售渠道，直营占比提升，带动毛利率有大幅增长。由于二三季度存在市场炒作片仔癀，导致线上销售收入占比大幅提升，随着四季度以来线上销售回归正常销售，所以整体四季度净利润率有所下降。

医药制造业收入高速增长 日化产品及保健品业务存隐忧

片仔癀主营业务为医药制造业、医药流通业、日化产品及保健品、保健食品。金融界梳理片仔癀过往年报发现，片仔癀营业收入一直继续保持稳定增长，虽然增速没有爆发式增长，但2021一年营业收入增加15.11亿元，创造历史新高，此前最高的是2017年创造的净增加14.05亿元。同时15.11亿元的增长比2014年全年收入还要高出0.58亿元。

虽然片仔癀整体业绩靓丽，但是公司部分业务仍存隐忧。分行业看，2021年医药制造业收入为39.71亿元；同比增长45.36%，毛利率78.37%。医药制造业收入在2年之后重新成为片仔癀第一大收入构成，是2021年片仔癀收入大增的主要来源。

医药流通收入为31.46亿元，同比增长6.82%， 毛利率12..001%；医药流通业务继续保持稳定发展。

日化产品及保健品收入为8.41亿元；同比减少-7.05%，毛利率67.01%； 食品收入0.44亿元，同比大增298.79% ，毛利率14.63%。

值得注意的是公司的大力布局的日化产品及保健品业务，在其他业务线高歌猛进的时候，其出现了业务收入同比减少的情况，这或将为公司后续发展带来隐忧。

2021年片仔癀利润大爆发

利润方面，2021年片仔癀利润迎来大爆发，全年实现归属于上市公司股东净利润24.31亿元，一年时间净利大增7.59亿元，创造了历史新高。同时。7.59亿元的净增长仅比2017年全年的8.07亿元少0.48亿元。全年24.31亿元净利润是2019年的1.76倍，是2018年2.12倍。

此外，年报提出的7.30亿元的股利支出仅比2017年全年净利少0.77亿元。

片仔癀曾火爆出圈门店实行限购策略

2021年片仔癀曾火爆出圈，处方药片仔癀一粒的价格从590元涨到上千元以上，还一粒难求。当时北京某片仔癀体验馆在开门10分钟后，售价为590元一粒的片仔癀便一售而空，且只有十名顾客如愿以偿，为了应对片仔癀的火爆，门店不得不实行限购策略。

自2003年上市以来，片仔癀关于其主导产品片仔癀的价格多次发布调整公告。最早的一次调价公告发布于2005年3月，片仔癀调高国内销售出厂价格，由原来的一粒125元，调高到130元。最近的一次是2020年1月，片仔癀锭剂国内市场零售价格将一粒 530元上调60元，定价为590元；海外市场供应相应上调为约每粒5.80美元。

片仔癀的主要成分为天然牛黄、蛇胆、天然麝香和田七。主治是清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛，可用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎、无名肿毒、跌打损伤等各种炎症。

片仔癀价格的暴涨除了炒作之外，与原材料上涨也密切相关。近年以来，中药原材料价格持续上涨， 截至2021年12月，天然牛黄的价格约为480-550元/克（48-55万元/千克），天然麝香国家统购价格为400元/克（40万元/公斤）。

特别是天然麝香的产能受限。天然麝香为雄性林麝麝香腺的分泌物（一种外激素），平均每头成年雄性林麝年产香在10g左右。而全国林麝数量一直保持低位。

对于原材料价格上涨带来的后市风险，片仔癀在年报中也表示，公司生产所用的天然麝香主要来源于国家林业主管部门行政许可的配给。随着存量天然麝香资源的日益紧缺，国家配给的天然麝香未来将无法满足公司市场需求的增长。

为应对后市风险，片仔癀称公司将养麝提到产业战略高度，按照“生态+”模式，推行“公司+基地+科研+养殖户”的林麝养殖产业化模式，扩大林麝种群规模，致力破解原材料“瓶颈”。

市值缩水超900亿元传奇牛散不离不弃

随着A股最近的调整，作为中药茅的片仔癀也大幅回撤。片仔癀股价自去年7月21日创出491.88元/股高点后，一路下挫，截至4月15日收盘，股价报313.71元/股，回撤超过3成，市值缩水超900亿元。

虽然片仔癀股价大幅调整，但是老股东仍旧紧捂不放。 据片仔癀年报显示，传奇牛散王富济扔持有2703.75万股，数量保持不变。按照4月15日收盘价计算，市值超过84.81亿元。

王富济持有片仔癀，至今已有12年之久。他在片仔癀前十大股东名单中出现，最早是在2009年中报，持股数量275万股，占比1.97%，并在此后大举增持，2014年底持股已增加到750.5万股。经2015年、2016年转增 ，其持股数量增加2700万股以上。

机构方面，“公募一哥”张坤 管理的易方达蓝筹现身建仓，持股超过800万元。

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