基金一季报陆续披露，张坤、刘格菘、王宗合、侯昊等明星基金经理持仓随之曝光。

受今年一季度赛道股调整影响，不少明星基金经理管理的产品净值出现回撤，刘格菘管理的广发小盘成长混合一季度收益率为-16.39%，产品规模直接跌破百亿关口；王宗合管理的鹏华匠心精选混合收益率为-15.40%，产品规模也跌破百亿；侯昊管理的白酒指数基金收益率为-21.97%，一季度末的管理规模跌破千亿。

基金产品一季度净值回撤，基金经理调仓换股动作明显。记者梳理发现，王宗合旗下基金产品今年一季度新进了多只银行股，工商银行(行情601398,诊股)、建设银行(行情601939,诊股)等国有大型银行股均获其重仓持有，侯昊去年四季度曾批量减持白酒股，今年一季度又再次增持。

对于未来A股市场，多数基金经理表现不悲观。在基金季报中，刘格菘指出，从性价比角度看，经过一季度的调整，很多行业的估值水平回到了2018年底的位置，市场从二季度开始或将迎来结构性行情。

刘格菘翻倍增持光伏逆变器龙头

4月21日，广发小盘成长混合一季报出炉，顶流基金经理刘格菘的最新持仓及最新观点也随之揭晓。

今年一季度，光伏、新能源车等赛道股调整明显，广发小盘成长混合净值也出现明显回撤，一季度收益率为-16.39%，基金规模跌破百亿至目前的98.71亿元，但基金总份额却在增加，显示出投资者“越跌越买”的特征。

从持仓来看，圣邦股份(行情300661,诊股)、晶澳科技(行情002459,诊股)、隆基股份(行情601012,诊股)、龙佰集团(行情002601,诊股)、小康股份(行情601127,诊股)、康泰生物(行情300601,诊股)、亿纬锂能(行情300014,诊股)、锦浪科技(行情300763,诊股)、健帆生物(行情300529,诊股)、普利特(行情002324,诊股)为基金前十大重仓股。

一季度期间，刘格菘小幅减持了圣邦股份、隆基股份、龙佰集团、小康股份等持仓股份，而光伏逆变器龙头锦浪科技获其大量增持，一季度增持幅度达347.87%，晋升为基金第八大重仓股。

刘格菘认为，以光伏行业为代表的中国比较优势制造业将会在三季度进入为期三年的确定性比较强的高速成长阶段，部分一体化龙头公司的新技术光伏电池陆续投产，产业链短板问题逐步化解，全球能源安全的诉求提升，这些都是未来行业高速成长的基础。

同时，刘格菘坚定看好高端制造业的观点不变。在他看来，过去十年，中国的制造业产品复杂程度不断提升，产业链聚集效应也在持续显现。除劳动力成本较低外，工程师数量众多、产业体系的完备性均是中国制造业的竞争优势，意味着制造业在创新能力、综合成本、组织能力、响应能力具有综合性的比较优势，这种体系性的优势一旦建立就很难被颠覆，因此，具备“全球比较优势”的中国制造业会不断拓宽自身的护城河。

王宗合进军银行股

2021年以来，不少核心资产股票持续调整，习惯于“抱团”的基金经理很受伤。

在此背景下，基金经理也在积极调仓，以应对市场的变化。4月21日，鹏华基金明星基金经理王宗合旗下多只基金产品公布了一季报，记者梳理发现，一季度期间，王宗合大量买入了银行股，宁波银行(行情002142,诊股)被增持进入第一大重仓股，工商银行、建设银行等国有大型银行股也获关注，并进入前十大重仓股。

王宗合管理的鹏华匠心精选混合规模相对较大，但受净值回撤以及基民赎回影响，基金规模跌破百亿关口，截至一季度末，鹏华匠心精选混合的基金规模为96.44亿元。

宁波银行、万华化学(行情600309,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、华润啤酒、山西汾酒(行情600809,诊股)、小米集团、荣盛石化(行情002493,诊股)、建设银行、工商银行、古井贡酒(行情000596,诊股)等是该基金前十大重仓股。宁波银行今年一季度获王宗合增持52.67%股份，并进入第一大重仓股，山西汾酒、小米集团、荣盛石化等被减持不少股份。

王宗合表示，对市场一季度较为艰难的状态有一定预估，但是净值还是受到了一定损失。一季度期间，把一些估值较高、判断短期有可能低于预期的资产做出一定卖出，然后进行了一定调仓。

侯昊管理规模跌破千亿

一季度市场调整，让不少基金经理的“明星光环”有所减弱。

招商基金4月21日披露了旗下部分基金持仓，侯昊管理的招商中证白酒指数基金持仓动态也随之曝光，今年一季度，招商中证白酒指数收益率为-21.97%，基金规模出现明显收缩，侯昊的管理规模也因此跌破千亿关口。

据Wind统计，侯昊的管理规模曾在2021年三季度末达到顶峰1144.68亿元，四季度降至1034亿元，今年一季度继续下降至930.19亿元。

值得注意的是，尽管基金产品出现较大幅度回撤，招商中证白酒指数基金总份额增加，基民“越跌越买”。

招商中证白酒指数基金去年四季度曾披露减持白酒股，但今年一季度又恢复增持，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖(行情000568,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、洋河股份(行情002304,诊股)、今世缘(行情603369,诊股)等等增持幅度均在10%以上，舍得酒业(行情600702,诊股)增持幅度更大，直接进入该基金第11大重仓股。

在基金季报中，侯昊表示，今年一季度，整个白酒板块是被海外加息影响比较大的板块。白酒在二月份以前的动销表现平稳，三月份的疫情对白酒消费场景和动销有一定影响，后续需要观察动销数据的变化和批价的变化，整体而言虽然受到一定影响，但是应对还是有效果的，对于高端和次高端白酒现在投资的性价比还是存在配置价值。

基金经理对后市不悲观

2022年一季度，国内主要城市疫情出现反复，海外俄乌冲突对国际环境产生较大的不利影响，同时美联储进入加息周期。受上述多重利空的影响，A股市场剧烈波动。

刘格菘认为，当前影响资本市场的两个重要的短期预期变化包括：一是疫情影响与房地产需求疲弱带来的上半年经济增长的悲观预期，二是俄乌战争导致的地缘政治变化引发海外投资者对于中国资本市场态度的变化。上述两点变化对A股市场的短期微观结构产生了较大的负面影响。

不过，随着一季度金融委会议的召开，市场出现了明显的底部特征。刘格菘表示，从中长期的角度看，我们对未来的资本市场并不悲观。一季度的市场下跌是多重利空因素叠加下的反应，充分反映了大部分的利空预期，市场从二季度开始或将迎来结构性行情。“从产业发展以及中长期投资的角度思考，当前A股市场具备投资价值的行业非常多，希望基金投资人能够保持耐心。”

“市场经过较大幅度的调整，很多优秀的公司正逐步进入一个中长期角度下的买点。”王宗合表示，目前市场上的一些板块和子行业的长期前景和短期的市场预期之间还在寻找一个平衡。

王宗合认为，一季度的市场体现为一个估值系统性收缩的过程，在这个过程中有不少公司回调幅度较大，有一部分公司的下跌是由基本面变化导致的，也有一些和基本面变化关系不大。“在这种情况下，我们将对估值合理、长期回报率优秀的重点公司做一个系统性梳理，再进行一个系统性研究，努力发掘其中的投资机会。”

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