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中国央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.00%，持平上次。今日有1720亿元逆回购到期。当日实现净回笼1700亿。

11月21日，资金面进一步转松，主要资金利率继续下行；短期来看，预计资金面的波动将减弱，骤然收紧的概率较低；但中枢难以回归低位。明明团队认为，主要原因有三点：

其一，流动性被动投放减少：央行利润上缴已经结束，财政支出有所放缓，存量留抵税额集中退还完成；

其二，总量工具让位结构性工具：政策目标从宽货币转向宽信用，后续的工作重点是结构性工具的落地生效，而央行加大对通胀关注、防范资金空转等因素会限制总量政策工具的空间；

其三，银行负债端压力仍存：11月同业存单到期规模是下半年高点，信贷投放发力会增大负债端资金匹配的要求，而存款利率下行也会侧面加大揽储难度，加剧“存款搬家”。

关键词： 公开市场